Челябинская область выпустит облигации на 40 миллиардов рублей. Зачем региону новые займы и кому это выгодно

Челябинская область выпустит государственные облигации на общую сумму до 40 миллиардов рублей. В конце недели Минфин разместил госзакупку, заявки принимаются до 11 августа. Выпуск облигаций предусмотрен как один из источников покрытия дефицита, но будет использоваться при возникновении реальной потребности, сообщил министр финансов Иван Родионов. Зачем региональным властям потребовались деньги и как это оценили эксперты — в материале 74.RU.

Министерство финансов региона объявило отбор финансовой организации, оказывающей услуги по размещению государственных облигаций Челябинской области 2026 года. Условия опубликованы 23 июля на сайте закупок.

Общая номинальная стоимость облигаций составляет 40 миллиардов рублей. Срок обращения облигаций — три года. Агент будет заниматься выпуском, размещением и обращением гособлигаций Челябинской области. Дату выпуска и объем размещения определят исходя из потребностей регионального бюджета. Агенту заплатят за услуги не более 48 миллионов рублей. Заявки принимаются до 11 августа, итоги подведут 12 августа.

В региональном бюджете на 2026 год выпуск облигаций был предусмотрен изначально как один из источников покрытия дефицита, уточнил 74.RU министр финансов Челябинской области Иван Родионов. Сейчас в плановом порядке объявлен конкурс, чтобы выбрать агента, который в случае необходимости будет организовывать этот выпуск.

«Мы используем все доступные сегодня инструменты, чтобы обеспечить стабильное функционирование бюджетной системы региона, в том числе создать механизмы подстраховки бюджета. В частности, облигации интересны тем, что обеспечивают более длительный срок пользования средствами», — объяснил министр финансов Иван Родионов. — Тем не менее, основная задача для нас — это минимизировать объем привлекаемых заемных ресурсов путем принятия всех возможных мер по увеличению доходов и повышению эффективности расходов. Поэтому решение о сроках и объемах выпуска облигаций будет приниматься, когда в дополнительных средствах возникнет реальная потребность, в ходе исполнения областного бюджета во втором полугодии текущего года».

Регион по-прежнему сохраняет высокий уровень долговой устойчивости, и в первой половине текущего года все обязательства бюджета, включая первоочередные и социально-значимые, выполнены в полном объеме, подчеркнул Иван Родионов.

Региональные облигации сейчас используются регулярно, хотя остаются далеко не главным источником финансирования субъектов, указали эксперты.

«Объем рынка облигаций региональных властей на конец июня составлял около 565 миллиардов рублей, поэтому программа Челябинской области до 40 миллиардов рублей — достаточно крупная, — оценил аналитик Freedom Global Владимир Чернов. — При этом речь идет о предельном объеме, регион может размещать бумаги несколькими выпусками и привлекать только ту сумму, которая потребуется бюджету. У области уже есть обращающиеся облигации с погашением в ноябре 2027 года, то есть опыт рыночных заимствований имеется».

Для местных властей такой формат выгоден возможностью сразу привлечь крупную сумму на определенный длительный срок, что позволит распределить долговую нагрузку и снизить зависимость от банковских кредитов, объяснил экономист.

«Трехлетний выпуск позволяет зафиксировать стоимость заимствований на весь период. Но при текущих ставках деньги с внутреннего рынка заимствований все равно остаются дорогими, поэтому итоговая выгода будет зависеть от размера купона и графика погашения, — отметил Владимир Чернов. — Бюджетные кредиты обычно дешевле, а облигации нужны прежде всего тогда, когда их недостаточно или региону требуется больше гибкости по срокам погашения займов. Дополнительный плюс — в возможности позднее рефинансировать выпуск, если ставки заметно снизятся».

По словам экспертов, облигационный рынок в России стал заметно востребованным среди крупных промышленных субъектов страны.

«Для приоритетных региональных задач, включая балансировку бюджетов, как правило, используют классические биржевые выпуски. Регион является первоклассным заемщиком, поэтому сложностей в реализации задачи не просматривается, — считает экономист, топ-менеджер в области финансовых коммуникаций Андрей Лобода. — Как правило, успешные размещения способствуют росту кредитного рейтинга региона, снижают зависимость от поддержки федерального центра и банковского кредитования».

При этом на фоне продолжающейся жесткой денежно-кредитной политики важно эффективно управлять региональным долгом, добавил эксперт.

«Сегодня долговой рынок и стоимость денег исчисляется двузначными показателями. На фоне геоэкономической реальности важно активнее выдавать стабилизирующие кредиты под 5-7%, активнее поддерживать долговой рынок снижением ставки и скупкой „длинных“ облигаций. Это поддержит и рынок корпоративного долга, облегчит финансовое самочувствие не только исторически профицитным регионам, но и крупнейшим компаниям реального сектора экономики», — указал Андрей Лобода.

В последние годы рынок региональных облигаций пережил несколько периодов спада и восстановления. Основной спад интереса был, по словам экономистов, в 2020–2022 годах за счет упрощения доступа к дешевым государственным кредитам. Потребность в дополнительном финансировании сильно сократилась, а значит средства не привлекались с долгового рынка.

«С 2024 года началось восстановление по причине снижения доступности все тех же кредитов. Регионам потребовалось привлекать деньги под конкретные инвестиционные проекты, включая инфраструктурные,  — указал эксперт по фондовому рынку „БКС Мир инвестиций“ Андрей Смирнов. — В результате в 2024–2025 годах на рынок возвращались как традиционно активные эмитенты (Москва, Санкт-Петербург), так и крупные промышленные регионы — Свердловская, Нижегородская области, Красноярский край и другие».

Насколько выпуск облигаций выгоден местным властям, однозначного ответа нет, полагают эксперты.

«Выгода и риски сильно зависят от конъюнктуры рынка. Облигации — довольно надежный и понятный инструмент с простыми условиями инвестирования. Со стороны эмитента (того, кто выпускает в обращение ценные бумаги) важно, что ставку можно зафиксировать на весь предполагаемый период займа, объем бумаг можно подобрать под нужды региона, как и момент выпуска, — перечислил плюсы Андрей Смирнов. — С другой стороны, рыночные ставки довольно высоки, что делает привлечение капитала дорогим процессом. Для регионов выпуск облигаций, скорее необходимая альтернатива, чтобы закрывать возникающие потребности, диверсифицировать источники средств и формировать публичный кредитный рейтинг».

Региональные облигации сейчас используются заметно реже ОФЗ (облигаций федерального займа) и корпоративных бумаг, поэтому выпуск Челябинской области будет достаточно крупным для этого сегмента, отметил аналитик ФГ «Финам» Никита Бороданов.

«Для региона такой формат позволяет привлечь значительный объем сразу, зафиксировать условия на три года и снизить зависимость от банковских кредитов, но выгода будет зависеть от ставки купона. При текущих доходностях рынка облигационный заем может оказаться дорогим, поэтому область, вероятно, будет сравнивать его стоимость с другими источниками финансирования», — предположил Никита Бороданов.

По мнению Владимира Чернова, основной спрос можно ждать со стороны банков, управляющих компаний, страховых организаций и негосударственных пенсионных фондов.

«Для них региональные бумаги дают более высокую доходность, чем сопоставимые по сроку ОФЗ, при относительно умеренном кредитном риске. АКРА (Аналитическое кредитное рейтинговое агентство) оценивает Челябинскую область на уровне АА(RU), однако в феврале изменило прогноз на негативный из-за возросшей потребности бюджета в дополнительном финансировании. Поэтому инвесторы будут особенно внимательно смотреть на размер премии к ОФЗ, купон и наличие амортизации долга, — уточнил Владимир Чернов. — Частным инвесторам выпуск также может быть интересен как более надежная альтернатива корпоративным облигациям, но только при достаточной доходности и нормальной ликвидности на вторичном рынке».

Кого могут заинтересовать облигации Челябинской области? По мнению эксперта «БКС Мир инвестиций», это широкий круг институциональных и частных инвесторов, для которых важны соотношение «риск/доходность» и кредитное качество эмитента. Среди потенциальных интересантов она назвал системно значимые банки, негосударственные пенсионные фонды (НПФ), страховые компании, а также частных инвесторов — если доходность окажется не ниже, чем у аналогов.

«Трехлетний срок обращения выглядит достаточно комфортным: он ограничивает процентный риск и позволяет воспользоваться возможным снижением ключевой ставки в ближайшие годы, — рассуждает Андрей Смирнов. — Челябинская область — крупный промышленный и металлургический регион с диверсифицированной экономикой. У области традиционно невысокая долговая нагрузка относительно собственных доходов, довольно стабильный бюджет».

Бумаги могут заинтересовать банки, управляющие и страховые компании, а также частных инвесторов, которым нужна премия к ОФЗ при относительно высоком кредитном качестве заемщика, обратил внимание Никита Бороданов.

«При этом ключевыми параметрами будут итоговая доходность, график погашения и ликвидность выпуска. Но также стоит и отметить, что зачастую бумаги муниципальных эмитентов значительно уступают по ликвидности и спросу на первичке, поэтому такой объем собрать будет не так просто», — заключил эксперт.

Напомним, в конце прошлого года Заксобрание Челябинской области утвердило региональный бюджет на 2026 год с дефицитом 58,9 миллиарда рублей.