«Ситуация максимально странная». Зачем арестовали счета «Южуралзолота» на 32 млрд, если 67% и так у государства

Акции компании из топ-5 по производству золота в России — ПАО «ЮГК» — на торгах на Мосбирже 16 марта обвалились на 18,9%. Это случилось после того, как приставы арестовали денежные средства компании на 32 миллиарда рублей. Обсудили с экспертами, зачем понадобилась столь жесткая мера, как это поможет продаже национализированной ЮГК, чего ждать держателям мелких пакетов акций и рынку в целом.

Российская золотодобывающая компания «Южуралзолото», которую полгода назад забрали у челябинского миллиардера Константина Струкова, вновь оказалась в центре внимания широкой публики. Даже тех, кто слабо представляет себе, что такое фондовый рынок.

О наложении ареста сообщил сам золотопромышленник на сайте раскрытия корпоративной информации.

«Постановлением ведущего судебного пристава-исполнителя УИОИП от 13.03.2026 наложен арест на денежные средства ПАО „Южуралзолото Группа Компаний“ на сумму 32 141 541 000 руб., находящиеся в банке или иной кредитной организации, в рамках исполнительного производства № 45917/26/98099-ИП от 05.03.2026», — говорится в сообщении за подписью президента ООО «УК ЮГК» Семена Гринько.

Судебные приставы исполнили решение Московского городского суда, выдавшего исполнительный лист 27 февраля этого года. ПАО «ЮГК» обязали «сформировать, в том числе за счет дочерних обществ, и перечислить на депозитный счет суда всю нераспределенную прибыль за 2025 год и предшествующие периоды в размере не менее 33,3 миллиарда рублей».

Все комментарии представителей «Южуралзолота» о сложившейся ситуации ограничиваются ремаркой о «тесном взаимодействии с госорганами».

Вся ситуация вокруг ЮГК, начиная с экологических претензий и изъятия контрольного пакета, создает большие риски неопределенности для инвесторов и высокую волатильность акций, считают эксперты.

«Арест денежных средств усиливает опасения миноритарных акционеров. 32 миллиарда рублей — это около 20% рыночной капитализации ЮГК. Арест такой суммы может парализовать всю деятельность компании, оставив ее без оборотных средств, — отметил аналитик ФГ „Финам“ Алексей Калачев. — У компании нет таких денег. В консолидированном балансе по состоянию на 30 июня 2025 года денежные средства составляли всего полтора миллиарда рублей. Вся выручка за 2024 год составила менее 76 миллиардов рублей. Отчетность за 2025 год еще не вышла».

Но в чем необходимость ареста денег у национализированной компании и как это поможет грядущей продаже ЮГК? Экономисты разошлись во мнениях.

«Ситуация максимально странная. Можно было бы понять, если мажоритарием к этому моменту всё ещё оставался Струков. Но уже долгое время компанией фактически владеет Росимущество, — удивились эксперты ИК „Вектор Капитал“ в своем телеграм-канале. — Скорее всего, это юридическая процедура, которая предшествует скорой продаже пакета Росимущества. Другого объяснения у нас нет».

У ЮГК попросту нет и не может быть такой суммы. Согласно последней отчётности, на конец июня прошлого года на счетах компании было всего 1,4 миллиарда рублей, добавили в ИК «Вектор Капитал».

Логика в действиях государства достаточно прямая, парируют в Freedom Finance Global.

«Суд обязал ПАО „ЮГК“ перечислить нераспределенную прибыль на депозит суда, и фактически речь идет не столько об аресте как наказании, сколько о фиксации денежных потоков перед ожидаемой сменой собственника, — объяснил аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов. — После национализации ключевая задача государства — подготовить актив к продаже в максимально „чистом“ и понятном виде. Когда на балансе компании остается значительный объем нераспределенной прибыли, возникает риск ее вывода или перераспределения в пользу прежних бенефициаров, а перевод средств на депозит суда решает эту проблему. Деньги временно изымаются из оборота и становятся „прозрачными“ для будущей сделки. Поэтому фактически это способ сохранить стоимость актива до продажи».

Сумма в 32–33 миллиарда рублей для ЮГК существенная, согласились эксперты.

«Поэтому рынок и отреагировал падением котировок на 11–19%. Инвесторы закладывают риск того, что эти средства не будут распределены в виде дивидендов, а уйдут в пользу государства или будут учтены в цене сделки при продаже», — указал Владимир Чернов.

Для самой продажи это скорее позитивный фактор, так как потенциальный покупатель получает компанию без «подвешенных» денежных потоков и с понятной структурой капитала. Это снижает юридические и финансовые риски и может ускорить сделку, добавил эксперт.

Последние события с арестами и приставами означают, что часть ценности уже фактически изъята из периметра миноритариев (владельцев незначительных пакетов акций, вплоть до одной-двух ценных бумаг).

«Для миноритарных акционеров ситуация негативная в краткосрочной перспективе. Вероятность дивидендов по итогам 2025 года резко снижается. Более того, если продажа будет проходить с дисконтом, а такие кейсы в текущей практике часто сопровождаются скидкой в 20–40%, миноритарии рискуют получить премию существенно ниже справедливой оценки», — предположил Владимир Чернов.

Эксперты называют ситуацию интересной и считают, что разбирать ее нужно в контексте нескольких активов и групп инвесторов.

«Во-первых, про акции. Непосредственно сама бумага восстановила [на следующий день] около половины потерь от вчерашнего обвала (имеет в виду 16 марта. — Прим. ред.). Компания продолжает работать, гигантский рост стоимости золота и других драгметаллов обеспечил достойную прибыль за прошлый год, которая пока не была раскрыта — и не факт, что будет, но она точно будет раза в полтора больше, чем за 2024 год», — отметил финансовый эксперт Алексей Кричевский.

Минфин планирует продажу национализированного пакета в первом полугодии текущего года, так что определенности здесь станет больше, надеется эксперт. Но тут же оговаривается, что это не является прямым сигналом к покупке — процессы могут усложниться и затянуться.

«Во-вторых, облигации. Здесь все совсем просто — бонды компании почти полностью вернулись к котировкам 16 марта. То есть по совокупности вероятен расклад, при котором инсайдеры очень прилично заработали», — акцентировал Алексей Кричевский.

Главная проблема, по словам эксперта, — с миноритариями. Может получиться, что дивидендов за 2025 год они не увидят — вся нераспределенная прибыль арестована приставами в рамках исполнительного производства.

«Но юридически это может быть кейсом в рамках подготовки к продаже всего конфискованного имущества Струкова и Верзилина, а в пакет входит и угольная шахта, и гольф-клуб, и высотка в Челябинске, и еще ряд других менее значимых активов, — рассуждает Алексей Кричевский. — Теперь вопросы следующие — когда будет аукцион, какой будет стоимость пакета, купят ли его вообще и будет ли выставляться оферта миноритариям либо же компания останется публичной».

В базовом сценарии акции ЮГК останутся под давлением до прояснения параметров сделки, прогнозируют эксперты.

«Поддержка их стоимости может появиться только после объявления конкретного покупателя и условий продажи, — отметил Владимир Чернов. — Если структура сделки будет прозрачной и с минимальным дисконтом, то котировки ценных бумаг частично отыграют текущее падение. Но пока рынок видит в этой истории прежде всего изъятие ликвидности и рост неопределенности».

По мнению Алексея Кричевского, прямо сейчас вкладываться в акции ЮГК не стоит.

«Потому что 32 миллиарда — это фактически вся ликвидность, которая была у компании. И что еще важнее — остались ли на счетах средства для выплат по купонам, потому что техдефолт по облигациям может спровоцировать еще более жесткий обвал», — отметил узкие места эксперт.

Но в дальнейшем, если восстановится новостной фон и ЮГК обзаведется командой сильных управленцев, с текущими котировками на драгметаллы она может запросто обновить исторические максимумы в 1,14 рубля за акцию на горизонте года-двух, резюмировал Алексей Кричевский.

Напомним, чиновники не раз говорили о продаже основного пакета акций ЮГК. В августе прошлого года замглавы Минфина Алексей Моисеев сообщил, что сделку проведут до конца 2025-го. В конце февраля 2026 года министр финансов Антон Силуанов заявил о том, что аукцион по продаже «Южуралзолота» может пройти в ближайшие две недели.

Всё о том, как государство изымало бизнес «золотого короля», — в специальном сюжете 74.RU.